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国金证券缓税千亿降风险

2019-11-21

  国金证券:缓税千亿 降风险 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  国务院会议提出对符合条件的固定资产投资(科研装备、6类先进企业、5000元以下)可以使用加速折旧。加速折旧从原理上看相当于暂缓征税、政府无息贷款。递延所得税法实行以来,折旧变化对会计利润没有影响,但税收的递延缓征可以改良企业的现金流。

  首年预计缓征亿左右,六类先进行业约650亿;促进科研投入约100亿,小额固定资产(小微相对更收益)约亿。总量约下降财政收入1.2个百分点。政策再次释放出利用改革迎接风险挑战的信号;着力结构性改良小微企业、先进行业的现金流和促进科研投入;背后更加隐含降低违约风险、缓解就业压力。

  必须正视困难的艰巨性与长期性、遥侯筑底复苏:若叠加户籍制度改革等措施,未来财政压力可能更大;同时企业创新是个长期过程。与可比领国转型期相比,未来中国产业升级中,更多的是自主创新而非承接转移;其余可比变量中,不能忽视资产价格调整的可比周期、利率市场化下的降杠杆及融资本钱的可比周期。

  具体看:

  一是大约影响金额亿左右。1是对六类行业的缓税大约650亿元。(按照近两年数据复合,假定6行业年增4万亿,平均5、10、15年折旧差异,平均改良1.75%)、2是对研发投入缓税100亿元(假设年增6000亿,占13年社会科研投入一半,其中100万元之内比例1为4成,平均改善1.75%)。3是5000元以下小额固定资产缓税约亿左右。(以千亿存量办公用品计算,改善比例20%)。(注:上述测算仅供参考,改善比例固定,假设基数可变)二是再次释放出利用改革迎接风险挑战的信号。当前经济下行压力加剧、违约事件增多、就业压力加大。此刻避免直接刺激需求,而是通过供给侧减负与结构调整的方式,为提供有益的环境。自7月末以来(“7.29”、8月的座谈会、政治局会议、9.9达沃斯论坛),政策着眼与长时间目标、将改革置于首要位置的导向十分明显。

  三是结构性改良小微、先进行业负担与支持科研投入。加速折旧规定的三类执行标准中:生物医药、专用设备、交运、TMT等六类行业的固定资产(14年新增)、5000元以下小额固定资产(小企业受贿更多)、购买研发装备仪器(14年新增)可以加速折旧。上述情况对应着结构性的调剂与支持。

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