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交通运输干散货运价先抑后扬集运继续下跌

2019-11-21

  交通运输:干散货运价先抑后扬 集运继续下跌 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  干散货运价先抑后扬,集运继续下跌上周干散货运价回落,BDI综合指数在BCI的带动下先抑后扬,环比上涨2.9%;油轮运价BDTI和BCTI环比分别上涨1. %和下跌1.7%;而集运市场延续下滑态势,欧美等主要航线运价延续弱势,CCFI综合指数环比下跌1.0%。

  意大利和西班牙国债收益率大幅攀升,市场对欧债危机进一步蔓延的担忧加重。目前集运欧美主要航线进入淡季,运价持续回落,而亚洲及非洲等新兴市场在需求的支持下运价则相对较为坚挺;干散货和油运受制于运力过剩及需求放缓,预计未来旺季运价反弹空间较为有限。

  航运板块盈利预测普遍被下调,调剂后的板块市净率有所上升但仍处于低位,目前行业拐点未现,股价难有趋势性机会。

  支持评级的要点干散货市场运价先抑后扬。11月11日,BDI指数收于1,8 5,比上周上涨2.9%,其中BCI、BPI和BSI分别上涨1 .0%和下跌4.1%和7.1%。受国内钢厂短期补库存影响,中国铁矿石短时间进口需求推动海岬型船运价上涨,而在国内外煤炭价差缩小的背景下煤炭进口也对其运价提供支撑。由于宏观经济增速放缓以及钢铁行业延续低迷,预计未来中国铁矿石海运需求可能将继续疲软,而运力过剩也将施压市场运价。

  油运市场运价涨跌互现。11月11日BDTI和BCTI收于776和699,比前一周分别上涨1. %和下跌1.7%。

  上周受欧债危机反复以及美国经济数据等因素影响,国际油价窄幅震荡,布伦特原油价格上涨2%至114.16美元/桶。目前为冬季取暖用油需求旺季,未来运价仍有可能反弹,但受需求相对疲软以及运力过剩等因素影响,旺季运价表现可能面临波折,且反弹空间较为有限。

  集运正处传统淡季,运价延续疲软态势。11月11日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为9 6,环比下跌1.0%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为898,下跌2. %。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为57 美元/TEU和806美元/TEU,环比下跌6.5%和6.6%,至美西和美东运价分别为1,481美元/FEU和2,709美元/FEU,下跌1. %和 .0%。随着淡季来临,陆续有船公司在欧美航线上撤出运力,其中美西航线运力撤出力度相对较大。

  同时租船市场也延续低迷,集装箱船闲置运力有望不断增加。由于世界经济复苏前景不明,且目前的闲置运力规模仍难以产生实质影响,集运市场前景不容乐观。

  航运板块盈利预测普遍被下调,但板块市净率仍处低位。目前航运板块2011年平均市净率A股和H股份别为1.4倍和0.7倍,处于历史相对低位。未来若外围经济以及市场情绪回暖,股价有反弹要求,但长时间拐点尚待时日。

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