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海通证券企业债短线回调

2019-07-07

  债市场周三小幅收低,上证国债指数收盘报120.90点,较上日微跌0.06点;市场成交4.1亿元,同比减少约四成。

  从市场表现情况看,沪市49家上市国债约半数当天有成交,其中上涨不到两成,下跌的近三成,另有超过一成券种持平,其余皆没有交易。上涨券种涨幅大多在0.1%以内,仅010603成交7手,上涨0.8%,不过其涨幅为010619所抵消,后者少量成交收低1.98%,为跌幅最大的券种。长期债依然表现不佳,跌幅多在0.3%左右。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债009908和存续期3年以内的010112,两者成交金额合计接近全天国债总成交额的半数。代码“122”打头的公司普遍收低,代码“126”开头的也跌多涨少,而代码“110”打头的则受下挫影响走低。

  刚刚过去的一季度企业债普遍跑赢国债,上证国债指数从去年末的121.30点下跌至一季度末的120.95点,跌幅约为0.3%(这已经包含了利息);同期企债指数从130.99点上涨至131.65点,涨幅约0.5%。国债指数跌幅较大的主要原因是长期债表现很弱,如010107、010303等存续期在10年以上的品种普遍收低5%,收益率提高了40个基点,而企业债的收益率则有所下降,笔者看好的几个品种如新湖债(122009)涨幅在4%左右,为表现最好的债券。

  笔者认为,近期企业债略有回调,主要是过去几个月涨幅较大所致,目前多数品种的税后实际收益率低于5%,只有少数品种收益率在5%以上,这与当前5年期存款利率3.6%的水平相比还有优势,但投资价值已较年初有所下降。总体来说,投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择,然后可根据自己风险承受能力配置相应比例的封闭式,同时还得预留部分现金。短线股市出现波折,但目前多数封闭式基金折价率仍在25%以上,部分品种折价率超过30%,风险和收益权衡下来是不错的选择,建议逢低参与或采取定期定额投资并长期持有,这将是债券投资的良好补充。

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